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刚刚,万亿“宁王”大利好!

2024-03-28 17:18:57 来源:蓝琛资讯网作者:综合 点击:438次
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  来源:中国基金报

  7月25日晚间,宁王全球锂电龙头宁德时代交出上半年成绩单。刚刚

  这份半程成绩单中,大利宁德时代不仅实现单季利润超百亿元,宁王而且受益于碳酸锂原材料价格暴跌,刚刚其毛利率提升至21.95%。大利另外,宁王市场所关注的刚刚去库存进度方面,宁德时代存货较年初大幅降低36.21%,大利二季度明显发力。苦行僧的职场生活

  就在一个多月之前,宁德时代刚被大摩研报“狙击”,其核心逻辑正是看空“宁王”盈利能力。从这份中报中,不难看出大摩“做空”的逻辑说服力并不强。

  同时,这家锂电池龙头还抛出2023年限制性股票激励计划,给出近两年营收预期。其解锁目标之一便是今年营收不低于3800亿元,而宁德时代上半年营收已达1892.46亿元,已完成考核目标的49.8%。

  毛利率提升 海外销售暴增

  宁德时代半年报显示,上半年其实现营收1892.5亿元,同比增长67.52%,实现归母净利润207.17亿元,同比增长153.64%。         

  从二季度单季来看,宁德时代二季度实现营收继去年四季度之后再度超千亿,达到1002.08亿元,同比增长55.86%。其二季度单季归母净利润则为108.95亿元,较去年同期增长63.22%。

  实际上,宁德时代显然是碳酸锂价格回落的受益者。今年4月中旬,国内碳酸锂现货价格一度达到18万元/吨的谷底,较最高点60万元/吨下跌约七成。而原材料价格骤降,明显修复了电池厂商盈利水平。

  从宁德时代二季度单季来看,其毛利率达到了21.95%。相比之下,其第一季度的毛利率为21.27%。综合来看,宁德时代上半年毛利率为21.63%,而去年年中的毛利率则为18.68%。

  实际上,在今年6月初,宁德时代曾遭到大摩做空研报“狙击”。其核心逻辑之一便是:短期电池产能依然过剩,使得价格战不可避免。其预计,从今年Q2开始,二线电池制造商可能会采用更加激进的价格战略以获得市场份额,从而影响宁德时代份额和毛利率,同时将宁德时代目标价下调约16%至180元。

  如今看来,宁德时代毛利率在二季度出现小幅提升,盈利能力得到一定提升。而在市占率方面,宁德时代中报显示,根据SNE Research数据,今年 1-5 月公司动力电池使用量全球市占率为36.3%,比去年同期提升 1.7个百分点,而海外动力电池使用量市占率达27.3%,比去年同期提升6.9个百分点。

  而且,其海外份额扩大也体现在营收方面。今年上半年,宁德时代海外营收达到656.84亿元,较上一年同期暴增195.15%。

  在宁德时代中报中,另一亮点则为储能业务。其储能电池系统上半年营收达到279.85亿元,这一金额较去年同期大幅增长119.73%。而且,在去年年中,宁德时代储能业务毛利率曾出现大幅滑坡,而在今年年中,这一指标提升14.89个百分点至21.32%,甚至高于动力电池毛利率20.35%。

  库存水平较年初大降超36%

  从2022年12月开始,不少动力电池厂商开始主动去库存,叠加2023年开始国补完全退出导致新能车需求增速显著放缓,产业链各环节在一季度均出现了不同程度的开工率快速下跌的情况。

  很显然,在这一状况下,作为锂电池龙头,宁德时代的存货变动具有风向标意义。根据中报数据显示,截至年中,宁德时代存货为489.1亿元,这一水平较去年年底的766.69亿元,大幅降低36.21%。

  从今年一季度开始,宁德时代便开启去库存。该公司一季度期末存货降低至640.38亿元,较去年末的766.69亿元减少126.31亿元,降幅16.47%。

  按照上述数据计算,宁德时代二季度单季存货降低了151.28亿元,去库存力度明显高于一季度。而且,其库存水平距离2021年底的402亿元水平并不遥远。

  实际上,在业内看来,动力电池有望走出去库存周期。财信证券一份研报认为产业链此轮的去库存周期基本已经结束。该机构称,随着燃油车大幅降价促销等短期因素的影响逐渐消退,再加上电池技术的推陈出新和成本下降,二季度需求端出现明显复苏,产业链也将由去库存逐步转向加库存周期。

  需要提及的是,宁德时代截至年中的合同负债虽然较今年一季度末的258.72亿元稍有回落,但仍保持在221.34亿元较高水平。这也意味着,下游仍保持着较为旺盛的需求。

  股权激励释放两年营收预期

  在公布上半年业绩同时,宁德时代还抛出2023年限制性股票激励计划。该公司拟向激励对象授予约1259.56万股限制性股票,约占公司股本总额的0.29%。

  据了解,宁德时代授予激励对象限制性股票的授予价格(含预留授予部分)为112.71元/股,这一价格也较当前股价226.35元/股(截至7月25日收盘)折价49.79%。

  在解锁的考核目标方面,根据宁德时代计划,其2023年营业收入值不低于3800亿元,即同比增长不低于15.64%。实际上,今年上半年宁德时代营收已经完成“不低于3800亿元”考核目标的49.8%。

  此外,宁德时代股权激励另一项解锁目标则是,2023-2024年两年的累计营收值不低于8100亿元。如果以2023年3800亿元来看,宁德时代给自己2024年定的营收目标为4300亿元,较2023年增长13.16%。

  不难看出,对于今明两年营收增长幅度,宁德时代并未给出激进预期,与过去相比,增长幅度较为温和。

责任编辑:杨红卜

作者:百科
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